事件:
   
公司发布2017年报,实现营收5.70亿元,同比增长42.89%;实现归母净利润9320.48万元,同比增长70.58%。发布18Q1业绩预告,预计归母净利润2000-2250万元,同比增长100.05-125.06%。拟向全体股东每10股派送现金股利人民币3.00元(含税),每10股转增8股。
   
投资要点:
   
新能源行业的毛利率提升明显,人均营收和利润提升显示良好的规模效应和增长质量。17年营收和归母净利润与此前快报(营收5.70亿元,归母净利润9239万元)基本一致。按主营构成看,工业生产型物流系统仍是营收最大贡献部分,营收4.83亿元,占总营收85%,毛利率34.60%,与16年33.82%相比略微提高,由此我们预计新能源的毛利率提升明显(此前由于新能源行业经验尚不足,比烟草行业毛利率略低5-10个百分点)。分行业看,烟草行业实现营收2.60亿元,占总营收比45.6%;新能源(锂电池)实现营收2.27亿元,同比增长277%,占比40%;其余行业营收8282万元。财务情况:毛利率36.77%,与16年36.89%基本保持一致;研发投入金额3067万元,同比增长73%,占营收比例为5.38%同比提升0.93pct;研发人员193位,占比46.51%,同比提升6.2pct;人均营收从2016年的125万提升至2017年的141万,人均净利润从2016年的17万提升至2017年的23万,显示良好的规模效应和增长质量。
   
在手订单充裕奠定高增长基调,诸多行业实现零的突破。2017年新增订单共7.20亿元,同比增长17.48%,其中新能源新订单额4.38亿元,同比增长186.21%,占比60.8%;烟草行业占比22%。截止2017年年底,公司在手订单共9.34亿元,并且18年以来公司相继收到多个中标通知书(江西中烟工业5698万、一汽解放汽车4098万),奠定公司继续高增长基调。值得一提的是,17年以来公司实现了汽车、卫浴、机械、化妆品、服装、家电等行业的零突破,获得一汽解放汽车、西河卫浴、大江美利信、珠海格力智能装备、武鹰制衣等标杆客户,有助于后续公司在各行业的拓展。18年,公司将继续深耕新能源行业,同时聚焦3-4个新行业的拓展,如汽车制造、3C制造、医药、军工、家居等行业。
   
投资建议:预计公司2018-2020年净利润1.33/1.87/2.65亿元,EPS为0.86/1.22/1.72元,当前股价对应PE34/24/17倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:订单交付不及预期;行业拓展进展缓慢