今天国际发布2017 年年报及18 年一季度业绩预告,2017 年营业收入5.7 亿元,同比增长43%,实现归母净利润9320 万元,同比增长71%。同时预告2018 年一季度归母净利润2000-2250 万元,同比增长100-125%,业绩持续保持高增速。收入增长43%,利润增长71%,迎业绩大拐点。2017 年实现营收5.7 亿元,同比增长43%,归母净利润9320 万元,同比增长71%。不仅止住了16 年业绩下滑的趋势,利润水平还创出历史新高,2017 年是名副其实的业绩拐点年公司正在成为综合型系统集成解决方案提供商的轨道上快速前行。
   
利润率水平稳中有升。全年毛利率36.8%,基本与16 年持平,其中占收入80%以上的工业生产型物流系统业务毛利率34.6%。2018 年随着订单增长、规模效应的体现,我们预计毛利率有望稳中有升。销售费率5.5%,较16 年减少1 个百分点,整体净利率16.3%,较16 年提升2.6 个百分点。
   
新增订单7.2 亿元,在手订单9.34 亿元。2017 年公司新增订单供7.2 亿元,同比增长17.5%,其中锂电订单4.38 亿元(客户主要是银隆、CATL、比亚迪等知名企业),烟草订单1.58 亿元。截至17 年年末,在手订单9.34 亿元其中锂电在手订单2.6 亿元,烟草在手订单5.18 亿元。锂电在手订单客户均是行业知名企业,比亚迪约1 亿,银隆月5000 万,CATL 约5000 万。当前每GWH 电量公司提供的产品价值量在3000-5000 万元。
   
拓展其他行业领域。除了增幅最快的锂电新能源行业外,公司还拓展了卫浴服装、家电等行业。目前公司产品已广泛应用于烟草、新能源、冷链、石化等行业。18 年预计烟草行业订单将较17 年有所回暖。
   
18 年一季度同比增速超100%。公司预告18 年一季度业绩,利润同比增速100-125%,毛利率基本与17 年持平,利润增长主要得益于订单确认增加。
   
业绩预测及投资建议。受益于锂电池行业的快速发展和在卫浴、医药等其他行业的拓展,我们认为2018 年公司业绩仍将保持较高增速,预计18 年收入8.9 亿元,净利润1.48 亿元,对应PE 32 倍。给予审慎推荐。
   
风险提示:新能源行业投资下降,其他领域拓展速度低于预期。